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宏观：财政部年内多次增加赤字，警惕增发对长端美债短期的压力。
美国6 月至今增发的国债仍以短期为主，吸引了在逆回购中的资金而并未大量消耗银行准备金，没有使市场流动性明显恶化，堪称成功。但是，在短债填补了财政部资金短缺的燃眉之急后，8 月及以后的新发债务则需要考虑利息成本，可能难以继续大量集中在短端。结合缩表的继续以及美联储在经济韧性下可能“更高更久”的加息周期，美国长端国债收益率短期可能得到进一步支撑，如果近期就业和通胀数据不弱则有进一步上行的风险，需要警惕。如果将逆回购和银行准备金作为潜在流动性考虑，目前市场上仍存在5.2万亿美元的流动性，短期承受增发和缩表的问题都不大。不过，如果新发债务和缩表再度开始快速消耗银行准备金，那么对商业银行的流动性在中期可能重新构成威胁，因此需要保持观察。
银行：政策环境持续向好，积极关注银行配置价值——央行和外管局2023 年下半年工作会议点评。稳增长政策导向不变，力度有望加码，降准降息存在空间，银行经营环境向好，基本面面临改善契机，不良风险总体可控，压制估值因素预计会逐步释放，估值具备向上修复空间。我们继续看好银行板块配置价值。个股方面，推荐建设银行（601939）、中国银行（601988）、江苏银行（600919）、常熟银行（601128）、宁波银行（002142）、招商银行（600036）和平安银行（000001）。
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